三、计算分析题(本题型共5小题40分。其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求。如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分。本题型最高得分为45分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不 需要列出计算过程)
1.甲公司今年年底的股东权益总额为8000万元，普通股5000万股。目前的资本结构为长期负债占60%，股东权益占40%。没有需要付息的流动负债。甲公司使用的所得税税率为25%，预计继续增加长期债务不会改变目前10%的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出： （1）计划年度分配现金股利0.04元/股 （2）为新的投资项目筹资4000万元的资金 （3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。 要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。
【正确答案-参考解析】：参加考试可见2.H公司是一家机械制造企业，为了W项目的筹资，H公司决定发行债券，H公司发行5年期的债券，面值为1000元，票面利率为14%，每半年付息一次。该债券发行价为1080元。不用考虑发行成本。甲公司的所得税税率为25%。 要求： （1）简述债务资本成本的估计方法及其适用条件； （2）计算H公司所发行债券的税后资本成本。
【正确答案-参考解析】：参加考试可见四、综合题(本题共15分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程)
1.甲公司是一家制造业上市公司，目前公司股票每股38元，预计股价未来增长率7%；长期借款合同中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。为占领市场并优化资本结构公司拟于2019年末发行可转换债券筹资20000万元。为确定筹资方案是否可行，收集资料如下： 资料一：甲公司2019年预计财务报表主要数据。 甲公司2019年财务费用均为利息费用，资本化利息250万元。 资料二：筹资方案。 甲公司拟平价发行可转换债券，面值1000元，票面利率6%，期限10年，每年末付息一次，到期还本。每份债券可转换20股普通股，不可赎回期5年，5年后赎回价1030元，此后每年递减6元。不考虑发行成本等其他费用。 资料三：甲公司尚无上市债券，也找不到合适的可比公司，评级机构评定甲公司的信用级别为AA级。目前上市交易的AA级公司债券与之到期日相近的政府债券如下： 甲公司股票目前β系数1.25，市场风险溢价5%，企业所得税税率25%。假设公司所筹资金全部用于购置资产，资本结构以长期资本账面价值计算权重。 资料四：如果甲公司按筹资方案发债预计2020年营业收入比2019年增长25%，财务费用在2019年财务费用基础上增加新发债券利息，资本化利息保持不变，企业应纳税所得额为利润总额，营业净利率保持2019年水平不变，不分配现金股利。 要求：（1）根据资料一，计算筹资前长期资本负债率、利息保障倍数。 （2）根据资料二，计算发行可转换债券的资本成本。 （3）为判断筹资方案是否可行，根据资料三，利用风险调整法，计算甲公司税前债务资本成本；假设无风险利率参考10年期政府债券到期收益率，计算筹资后股权资本成本。 （4）为判断是否符合借款合同中保护性条款的要求，根据资料四，计算筹资方案执行后2020年末长期资本负债率、利息保障倍数。 （5）基于上述结果，判断筹资方案是否可行，并简要说明理由。
【正确答案-参考解析】：参加考试可见
