三、计算分析题(共5小题共40分,其中一道小题可以用中文或英文解答,如使用英文解答,须全部使用英文,答题正确的,增加5分,计算分析题最高得分为45分)
1.A公司是一个家用电器零售商,现经营约500种家用电器产品。该公司正在考虑经销一种新的家电产品。据预测该产品年销售量为1080台,一年按360天计算,平均日销售量为3台;固定的储存成本2000元/年,变动的储存成本为100元/台(一年);固定的订货成本为1000元/年,变动的订货成本为74.08元/次;公司的进货价格为每台500元,售价为每台580元;如果供应中断,单位缺货成本为80元。
订货至到货的时间为4天,在此期间销售需求的概率分布如下:
要求:
在假设可以忽略各种税金影响的情况下计算:
(1)该商品的进货经济批量。
(2)该商品按照经济批量进货时存货平均占用的资金(不含保险储备资金)。
(3)该商品按照经济批量进货的全年存货取得成本和储存成本(不含保险储备成本)。
(4)该商品含有保险储备量的再订货点。
【正确答案-参考解析】:参加考试可见2.某公司2016年营业收入总额为120000万元,取得税后利润42000万元。已知该公司资产总额为500000万元,资产负债率为40%,平均债务成本为10%,公司流通在外的普通股为15000万股。所得税税率为30%。公司维持目前的资本结构和资本成本率不变。
要求:
(1)公司计划2017年使销售量增加12%,若保持原有的经营杠杆系数2不变,要想获得50000万元的税后利润,应增发多少普通股(当前股价为18元/股)。
(2)假定2017年公司的加权平均资本成本为13%,则其权益资本成本是多少?
(3)假定2017年公司为开发一项目,须追加投资60000万元,有两种方案可供选择:a按12.5%的利率发行债券;b按20元/股增发股票,计算其每股收益无差别点?
(4)依据(3),若新项目提供3000万元的营业利润,公司采取哪种方式筹资较为有利?若提供5000万元的营业利润呢?(不考虑非此项目导致的利润变化)利润变化)
【正确答案-参考解析】:参加考试可见四、综合题(本题共计15分。涉及计算的,要求列出计算步骤,否则不得分,除非题目特别说明不需要列出计算过程。)
1.A公司未来1~4年的股权自由现金流量如下:
目前A公司值B为0.8751,假定无风险利率为6%,风险补偿率为7%。
要求:
(1)要估计A公司的股权价值,需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定,假设方法一是以第4年增长率为后续期增长率,并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设估计A公司股权价值,结合A公司具体情况分析这一假设是否适当,并说明理由。
(2)假设第4年至第7年的股权自由现金流量增长率每年下降1%,既第5年增长9%,第6年增长8%,第7年增长7%,第7年以后增长率稳定在7%,请你按此假设计算A公司股权价值。
(3)目前A公司流通在外的流通股是2400万股,股价是9元/股,请你回答造成评估价值与市场价值偏差的原因有那些。假设对于未来1~4年现金流量估计是可靠的,请你根据目前市场价值求解第4年后的股权自由现金流量的增长率(隐含在实际股票价值中的增长率)。
【正确答案-参考解析】:参加考试可见